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年赤字近萬億美元,美國仍創紀錄發行美債,有人接盤嗎?

2019-08-05 09:34來源:中國企業新聞觀察網作者:chinaenwc點擊:

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美債向來被認為是穩定的安全資產,一直是各大國家外匯投資的寵兒。然而,在22.5萬億巨額債務下,美國需要繼續創紀錄發行國債,來避免債務違約與維持兩黨的支出狂歡。未來美債的安全性投資前景可能將下滑。

美國接連三季發行新美債840億美元創紀錄

周三,美國宣布,龐大的財政預算赤字促使美國接連三個季度都維持840億美元的創紀錄長期國債發行。

近期,美國白宮方面與民主黨就擴大支出以支持2020大選達成跨黨派協議,并且再一次暫停債務上限,繼續發行新美債,維持龐大的財政支出。由此,美國財政部預計第三季度美國計劃發行的美債規模會翻兩倍。

加上此前,美國財政部為應對即將封頂的債務上限,試圖將現金余額增持至3500億美元左右,作為緩沖資金。這也一定程度上使得美債規模大幅上升。根據美國財政部周一發布的聲明,第三季度美國計劃發行4330億美元的凈適銷債務,比4月預估的多出2740億美元。

當前,美國的國債發行規模已超過了2009年創下的紀錄高位,高達22.5萬億美元。這是因為美國早在一次次的舉債發展中嘗到甜頭,于是一發不可收拾,越借越多。美元作為全球金融體系的主導貨幣,使得各國外匯儲備的美元比重較大,如果不投資美債,也是這么白白閑置著,而投資穩定的美債,則可以隨拋隨用,還可以賺利息,這是雙贏的。

然而,美國一旦出現金融危機,世界各國被卷入的概率也非常大。2008年,金融危機的源頭美國通過轉嫁危機,損失比當時的歐盟還要小很多。美國龐大的債務,引起了世界各國對美債安全性的警惕。而且,如今美元的公信力嚴重下降,各國紛紛開啟去美元化進程,使得美債不再那么吃香。

美國國債劇增帶來的風險遠不是損害中國等債權國的利益那么簡單。面對巨額國債,美國不可能直接違約,這對美國的信用是一個非常大的打擊,所以會采用增發貨幣、推動通貨膨脹的方式進行技術型違約,稀釋債務負擔。

而高筑的債臺也使得美國的一些財政政策與貨幣政策,施展不出來。因此美聯儲這兩年也一直在減持美債,以削減到期債權等不良資產,為實施貨幣政策騰出空間。

美聯儲資產負債表縮減影響新美債發行?

據原定計劃,美聯儲將在9月結束資產負債表縮減。但由于之前美聯儲暗示降息預期上升,美聯儲的決策者們懷疑這兩個政策工具即利率與資產負債表規模自相矛盾。8月1日,美聯儲宣布降息25個基點至2% - 2.25%,同時將提前兩個月結束縮表。

由于經濟大蕭條逐漸復蘇,美聯儲自2017年9月開始縮減資產負債表計劃。原因是,美聯儲購進的中長期資產在傳統貨幣政策中很少作為美聯儲的公開市場操作對象,在經濟正常時期,只會會成為美聯儲的工作負擔。通過有序地大規模出售中長期資產,美聯儲擴大了對貨幣政策進行常規化操作的空間。

美聯儲在次貸危機之后購買了大量美債和抵押貸款的相關資產,以便推低長期利率,這就是量化寬松的過程。相反,當美聯儲縮減資產負債表的時候,會推動美元升值,將資金引向美國,長期利率也會被推高。這與美聯儲宣布的降息自相矛盾,使得兩個政策工具的效果因對沖而大打折扣。

結束資產負債表的縮減,表明美聯儲即將停止減持美債。不過,美聯儲很可能會“在一段時間內”大致保持投資組合的規模,短期內很可能不會再大肆增購美債。

而在美聯儲降息的情況下,長短期美債收益率分化,長期美債收益率下跌,與短期美債收益率差一度收窄10個基點。由于全球經濟的不確定性,長期美債收益率的下降,使得投資者對其興趣大減。

并且降息短期內可以使得美國每年要償還的巨額債務利息得到一定的削減,這可能也是美國降息甚至白宮鼓吹大幅降息的原因之一。不過,整體看卻大大地增加了美國的債務負擔,超額的美債使得投資者可能對其安全性前景不太看好。

而巨額新美債的創紀錄發行使得美債供過于求,再加上目前世界各國的“美債拋售潮”,以及長期美債收益率大跌,將很可能使得很多投資者不會全盤買單。


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